以太坊明年有望突破6000美元

以太坊基金会的开发者 Tim Beiko 昨日在推特上表示，以太坊的合并（从 POW 到 POS）不会在 6 月完成，但有望在今年内完成。 在上一篇文章中，我们提到了信标链的合并会导致增发量的锐减，粗略计算了一下，合并后会达到比特币减产三连减的效果，那么呢如此重要的变化会对 ETH 的价格产生什么样的影响？ 通过计算通货膨胀率、质押收益等数据，我们预计合并后的币价短期内将重回4000美元的位置，明年币价有望突破6000美元。

1. 两个因素的叠加强化了ETH的稀缺性

1. 合并后ETH的通胀率将仅为当前水平的10%

POS 机制下以太坊的增发量随着全网质押总量的增加而增加。 根据以太坊信标链官方计算，合并后的ETH年发行量如下：

在目前的POW机制下，每天发行13500个ETH，通货膨胀率为4.1%； 以目前信标链上约1140万枚ETH质押量计算，综合ETH通胀率为0.4%，比POW机制低90%。

长期来看，即使质押量增加3倍至4000万枚，通胀率依然处于很低的水平，仅为0.8%，比POW机制下的通胀率低80%，更少超过当前 BTC 通货膨胀率的一半。 事实上以太坊合并后会涨吗，考虑到 EIP1559 的基础费用燃烧机制，实际通货膨胀率会更低。

2、质押量的持续增长会减少ETH的流通量

除了增发大幅减少外，预计ETH质押物的持续增长将进一步减少ETH的流通量，加剧ETH的稀缺性，从而刺激价格上涨。

目前ETH的质押率为9.64%。 质押价值排名前10的POS链总质押率基本在40%~80%之间。 ETH的质押率还有很大的上升空间：

目前，信标链的质押量仍在快速攀升。 受并购预期影响，3月份是质押增长的高峰期。 长期来看，质押金额的增长也比较稳定。 那么中长期来看，ETH质押量有可能增加多少呢？

我们认为具有竞争力的质押收益率是吸引资金的主要原因。 目前信标链的年化收益率约为4.6%。 由于尚未转化为POS机制，该数据不包含交易手续费和MEV收入。 我们可以进行进一步的计算来评估综合回报率。

根据一个名为ETH Projections的公益项目预测，如果质押量达到1500万个ETH，区块奖励的年化收益率为4.3%。 计入手续费收入后，年化收益率可达7.2%。 参考目前市场上相对安全的ETH理财方案（存款利率等），质押收益率极具竞争力。 因此，我们非常有信心判断合并后，ETH的质押总量将迅速突破1500万枚甚至2000万枚。

2、预计9-10月左右，将重回4000美元位置

合并完成后，若质押量达到2000万枚，收益率约为6%； 这一回报率超过市场平均水平以太坊合并后会涨吗，因此我们认为在合并后3-6个月内达到承诺金额的可能性较大。

在这种质押水平上，我们计算了通货膨胀下降和质押增加对价格的影响。

POS区块奖励减少：根据EIP1559实施以来销毁的ETH数量和价格涨幅，计算区块奖励减少可能带来的增加。 POS 每天增发约 2000 个 ETH，比 POW 减少约 11500 个，相当于当前 EIP1559 规则下日均销毁 ETH 量的 1.5 倍。 自 EIP1559 实施以来，ETH 的价格上涨了 22%。 奖励减少可能带来的币价涨幅为1.5*22%=34%。

质押量增加：若质押量达到2000万枚，短时间内流通量将减少10%。 如果将ETH的整体市值理解为AMM流动性池，根据xy=k固定产品算法，价格涨幅约为1/（1-10%）=11%。

两种因素叠加，最终ETH价格可能上涨1/3以上，有望在9-10月左右重回4000美元的位置。

3、明年币价有望突破6000美元

我们通过比较链上低风险的 ETH 挖矿收益率和美债收益率来估算 ETH 质押收益率的长期稳定值。 目前链上低风险收益高于CURVE上stETH-ETH利率2.05%，ankrETH-ETH利率2.9%，目前长短期美债收益率一般在2.5%左右。

因此，我们以2.5%作为均衡收益率的参考，推导出合并后的长期质押量将达到6000万枚。

与之前的计算方法类似，我们估算了两方面对这个质押级别价格的影响

POS 区块奖励减少：POS 每天将增发约 4300 个 ETH，比 POW 减少约 9200 个，相当于当前 EIP1559 规则下日均销毁 ETH 数量的 1.24 倍。 EIP1559实施以来，ETH价格最高涨幅约为92%，那么POS区块奖励减少可能带来的币价涨幅为1.24*92% = 114%。

质押量增加：按照6000万的长期均衡质押量，意味着将锁定流通中的ETH近55%，这与我们看到的其他成熟公链的总质押率相近。 市场的卖压会大大减轻，这是一个长期的好处。 如果我们整体理解AMM流动性池的整体ETH市值，55%的ETH进入staking相当于从流动性池中取出45%的ETH（目前有近10%被质押，需要扣除） ，按照固定的产品自动做市算法，ETH的市值需要增加1.8倍。

上述两个因素的结合估计会推动市值增长 2 倍，相当于 ETH 增加到 6000 美元。

当然，要达到这个质押量，可能还需要很长时间。 由于前期较高的APY会吸引更多的ETH持有者加入质押，质押量会快速增加，后期收益减少后增速会放缓。

总结：ETH2.0是与BTC减半同等级别的大行情。 虽然它的到来时间刚好赶上美元收紧的逆势周期，但还是值得期待。 合并后，ETH可以在POS的基础上进一步进行sharding、layer2等升级。

语言是文明的开始，契约是商业的基石。 作为提供去中心化智能合约的以太坊，详细来说，经过多年的合并升级，将会有更广阔的未来。