什么是商品期货ETF？值得购买吗？

一、什么是商品期货ETF？

说起黄金ETF，肯定有人不陌生。基金全称是易方达黄金交易所开放式证券投资基金。由于是现货挂钩ETF基金，业绩比较基准为上海黄金交易所Au99.99现货实物合约收盘价；投资目标要求密切跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏差和跟踪误差最小化。该基金还规定，黄金现货合约在资产净值中的比例不得低于95%。

商品期货ETF是指持有相应商品期货合约作为投资策略、跟踪商品期货价格走势的ETF。与跟踪黄金现货价格的黄金ETF类似，商品期货ETF跟踪相应商品的期货价格商品期货ETF也是商品ETF的一种。商品 ETF 根据其运作方式可分为实物支持的商品 ETF 和非实物支持的 ETF。商品 ETF 有两种类型。

实物支持的商品ETF直接持有实物资产或与实物资产相关的合约，因此产品的规模不受期货市场流动性的影响。目前，实物大宗商品ETF基本属于贵金属类。由于此类商品体积小，单位体积价值高，适合存储和保管，便于持有实物资产。例如，在中国上市的四只黄金ETF都是实物支持的商品ETF，它们投资于上海黄金交易所的Au99.99黄金现货合约。

非实物支持的商品ETF不直接持有实物资产，而是持有实物资产相关的期货衍生品来跟踪商品价格或指数。非实物支持的商品ETF主要包括工业金属、能源和农产品等，这些资产规模大，难以储存和保管，单位体积价值也较低，不适合使用实物赎回机制。最近发行的商品期货 ETF 是非实物支持的商品 ETF。例如，华夏饲料豆粕期货ETF是华夏基金在大连商品交易所交易豆粕期货合约的公募基金产品。

二、商品期货ETF的特点

1、被动管理

商品期货ETF主要被动跟踪商品市场指数。近期推出的华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF、建行易生能源化工期货ETF跟踪达康豆粕期货价格指数、上一期有色金属指数和安信正商灿化A指数。其中，华夏饲料豆粕为单品种ETF，标的指数仅持有豆粕主力合约。大成有色金属期货ETF和建行亿盛能源化工期货ETF是多品种ETF。在锌、铅、锡和镍六种基本金属中，埃森能源A指数的位置主要是PTA、甲醇、动力煤和平板玻璃。

2、没有杠杆

期货是保证金交易。所谓保证金交易，是指每笔交易占用的资金只是实际交易金额的一部分。比如保证金比例是10%，那么10元可以做100元的交易。这样，如果标的价格上涨10%，也就是10元，不考虑其他因素，你的资产回报率其实是100%，也就是10倍的杠杆。同样，如果标的资产下跌 10%，那么您的资产损失也是 100%。所以期货具有天然的杠杆作用。

然而，期货ETF基本上是无杠杆的。如果基金按照保证金比例将相应比例的资金投入商品期货，那么基金净值与期货合约价值相差不大。剩余资金可投资于货币市场工具，以获得稳定的年化收益。因此，与直接期货交易相比，期货ETF的风险较小。

例如，华夏饲料豆粕期货ETF规定，基金持有的豆粕期货合约价值不得低于基金NAV的90%，不得高于基金NAV的110%。商品期货合约保证金以外的基金资产投资于不低于80%的货币市场工具。

3、低门槛，高效率

一般期货投资需要相关的专业知识储备，有的还需要夜间做市。然而，期货 ETF 与场内 ETF 一样，以一手开始，门槛较低。

目前，参与大宗商品市场的公募基金相对较少。除了黄金ETF，只有部分QDII基金配置了商品资产。与这些商品基金的运作模式相比，商品期货ETF的效率更高。QDII商品基金主要投资于商品，包括商品股票、现货和期货，以及商品ETF。QDII基金赎回约需7个工作日到账，且受基金公司QDII额度限制，当日基金净值只能在T+2日看到。现场期货ETF以实时价格交易，交易更快捷方便。

4、T+0交易，现金兑换

大部分股票ETF都是T+1交易，商品期货ETF都支持T+0交易，即当天买入的ETF当天可以卖出。但在申购和赎回规则上，商品期货ETF申购和赎回均以现金替代方式进行，即不能用期货合约申购ETF商品期货ETF风险，也不能通过赎回ETF获得期货合约。

5、豆粕、有色金属、能源化工商品期货ETF的特点

选择豆粕交易的理由：1.豆粕与股票、债券的相关系数为负，因此将豆粕纳入配置可以分散资产风险；2、豆粕与CPI相关性稳定，豆粕抗通胀；3、豆粕在全球农产品期货交易量中排名第一；4、大商所豆粕期货价格与国际市场挂钩，市场化程度高。

就有色金属而言，整体格局是多头空头。前几次迭代的迹象是底部面积逐渐增加（约30%-50%），就像过去20年买房一样，任何调整都是事后理想。是时候上车了。在当前内外部环境复杂、不确定性增加的情况下，与其他资产相比，有色金属等大宗商品的无杠杆投资的安全边际更高。

安信郑州能源化工期货指数A是重要的商品期货配置标的之一。它包含动力煤、PTA、甲醇和玻璃四类成分，均在郑州商品交易所交易量大，交易活跃。能源化工期货走势与原油具有高度相关性，能有效反映能源化工市场整体价格涨跌走势，在一定程度上反映商品期货市场整体走势。同时，四类成分的权重由期货交易量和现货消费两个指标确定，

6、投资商品期货ETF，需要注意哪些问题？

我国商品期货的投资门槛非常专业。由于杠杆交易和合约连续性安排的特点，非专业人士交易的风险太大。商品期货ETF可以为想要参与商品期货交易的普通投资者提供一种新的选择，既降低了门槛，也降低了入市风险。商品期货ETF虽然降低了资金门槛和市场准入风险，但并不意味着降低知识门槛。商品期货ETF为投资者提供了便捷、透明的商品期货投资工具，但对投资者而言商品期货ETF风险，由于商品期货的高波动性，它是一种短期的把握而非长期的配置工具。建议投资者不要盲目跟风。投资此类产品应基于对相应商品期货的了解。